让客户更具全球竞争力!-MFC《金属板材成形》杂志 | 金属成形商务咨询(北京)有限公司-MFC(深圳)冲压与锻造展览会-华南工博会

吉利的未来在极氪,极氪的未来在哪里

纯电品牌极氪想上市,最现实是科创板,但这也不容易

  美国证券交易委员会(SEC)主席一纸声明,让吉利集团为旗下纯电品牌极氪苦心搭建的海外上市架构化为泡影。

  8月16日, SEC主席加里·詹斯勒(Gary Gensler)宣布,已要求SEC工作人员暂停受理中国企业的赴美上市申请。他强调,中国企业必须在三年内接受美国的审计标准,否则无论是申请上市、还是已经上市的中国公司,无论上市主体是离岸公司还是注册在中国境内,都将被禁止交易。

  7月30日,詹斯勒已要求中概股公司加强信息披露,包括赴美上市是否获得了中国相关部门批准。他这番讲话主要针对在开曼群岛设立壳公司上市的中概股公司。

  极氪智能科技控股有限公司(Zeekr Intelligent Technology Holding Ltd.下称极氪控股)是吉利控股集团有限公司(下称吉利控股)面向新能源车时代,倾注资源打造的纯电动车公司。

  今年4月,吉利宣布了一系列涉及极氪的股权调整,股权变更完成之后,由吉利汽车(0175.HK)和吉利控股分别持有注册在开曼群岛的极氪控股51%和49%股权,极氪控股100%持有上海华普国润汽车有限公司股权,而华普国润100%持有国内业务运营实体宁波极氪汽车有限公司(下称极氪科技)。

  如此,一个中国公司赴海外上市惯用的红筹股架构(上市主体在境外,但经营主体在境内)搭建完毕。市场普遍预期,极氪下一步将赴美上市。

  如果赴美之路被堵死,替代方案就是科创板和港股主板。港股主板对公司盈利有硬性要求,科创板虽然没有盈利要求,但却有更多的合规要求。

  相较之下,盈利比合规更难。

  01 

  SEC关上了中国公司赴美上市大门

  极氪控股CEO安聪慧8月18日在吉利汽车中期业绩发布会上说,极氪计划到2025年实现年销量65万辆。无论这个愿景能否达成,可以肯定的是,如此宏大的产销量目标,极氪需要更多资金。

  根据公司公告及天眼查,极氪控股的注册资本为20亿元,目前还没有实际销量。

  2021年3月,极氪控股在开曼群岛注册成立。4月,极氪控股通过一系列股权收购,间接控制了极氪科技100%股权。7月,极氪控股又从吉利控股手中,取得了吉利汽车欧洲研发中心(CEVT)100%股权,浙江浩瀚能源科技有限公司30%的股权,以及浙江吉创汽车零部件有限公司51%的股权。

  吉利集团的优势资源陆续注入极氪控股后,理论上来说,后面的路径应该是:第一步,以开曼极氪控股为主体,进行几轮股权融资,得到知名投资机构的认可,并确认估值;第二,在美股上市。

  此前,红筹企业在美股上市不存在障碍。许多中国公司在开曼群岛注册壳公司,通过壳公司控制中国境内的经营主体,再把壳公司拿到美国上市融资。以此规避审查、豁免股东信息披露并加快上市速度。

  去年5月后,这个套路变数陡增。

  2020年5月和12月,美国参议院和众议院分别通过《外国公司问责法》。2021年3月,SEC通过了《外国公司问责法》最终修正案。

  该法案对美股上市规则做了很大改变,事实上对中国公司关上了大门。

  首先,此法律要求中国在三年内全面接受美国上市公司会计监督委员会(PCAOB)的跨境执法。

  SEC领导下的PCAOB,负责审查在美上市公司聘请的会计师事务所,出发点是为了防止财务造假。但是PCAOB的审查权限很大,包括去上市公司所在国家的现场检查,获取工作底稿等。

  这就涉及到中美两国政府层面的合作。2013年中国证监会、中国财政部与PCAOB签署了执法合作备忘录,中方向美方提供了4家中概股公司的审计工作底稿。2016年到2017年,中方协助PCAOB检查了3家在美上市公司的审计工作底稿。

  此后,双方进一步合作的进程缓慢。

  而《外国公司问责法》则规定,如果PCAOB连续三年无法监管相关上市公司所聘请的会计师事务所,SEC就要禁止该公司的市场交易。

  而对于中国公司来说,之所以选择在开曼群岛设立境外公司赴美上市,部分原因是可以规避中国政府各个部门的繁琐审批。

  但在美国的新规则下,极氪控股若想赴美上市,首先要获得中国政府的批准,显然,目前中国政府正在不断收紧企业赴美上市。

  第二,极氪控股需要满足PCAOB的监管要求。理论而言,虽然极氪控股可以通过聘请在PCAOB注册的境外会计师事务所审计来合规,但在现实操作中,根据中国证监会的态度,与PCAOB的审计工作底稿等信息交换,应通过政府合作渠道进行,而两方政府的合作进程又存在不确定性。

  无论是否有变通手段,现实是SEC已经暂停了上市申请,何时重新开闸也是未知。

  那么,除了美国,极氪上市还有哪些选择?

  02 

  红筹架构是科创板上市的麻烦

  科创板和港股主板是两个替代方案。

  A股投资者对极氪控股会更加热情。过往经验显示,同样的公司,往往在A股能比在港股获得更高的估值,尤其在新能源车领域。

  另外,科创板对申请上市企业的盈利也没有门槛要求,对极氪控股这样的初创新能源车企业很友好。

  但是,极氪控股的红筹架构却是个麻烦。

  此前中国证监会出于对发行人控制权、股权清晰等方面的考虑,会要求红筹企业必须先拆除红筹架构才能申请A股上市,虽然2018年以来监管机构已经为红筹企业回归A股开了绿灯,但依然存在诸多不便。

  例如,2019年在深交所上市的每日互动股份有限公司(300766.SZ)就在申请上市过程中被中国证监会关注,最终还是拆除了红筹架构才上市;而2020年在科创板上市的九号有限公司(689009.SH)则保留了红筹架构并成功上市。

  目前,科创板的审核也越来越严格。2021年上半年,科创板终止审核的企业就超过了2020年全年的数量。

  03 

  港股上市就必须尽快盈利

  虽然极氪控股也可通过港股上市公司吉利汽车进行资本运作,但这显然不是最佳方式。

  吉利汽车持有极氪控股51%的股权,吉利汽车的市值中已经隐含了极氪控股的价值,在此基础上进行资本运作,无法实现极氪控股价值的最大化。

  吉利控股向极氪控股倾注了优势资源,包括吉利汽车欧洲研发中心(CEVT),此中心整合了沃尔沃和吉利的资源,负责吉利、沃尔沃、领克的部分产品开发,并打造了CMA架构和浩瀚架构;另外,极氪控股专注纯电动车业务,与传统燃油车业务和混合动力车业务泾渭分明,独立上市势在必行。

  极氪控股已与其附属公司组建了企业集团,原吉利汽车总裁安聪慧调任极氪控股CEO。

  内地之外的证券交易市场,除了美股港股,还有英国股市、欧洲大陆股市、新加坡股市等。这其中,港股最具可行性。

  英国、欧洲等地的股市活跃度相对较低,对来自中国的极氪控股是否能给予足够认可也存在不确定性。

  香港主板的活跃度高,红筹企业的架构在港股上市也不存在障碍。

  但是,港交所2020年底提高了主板新股上市门槛,将企业近一年盈利的最低要求,从2000万港元提高到5000万港元。

  虽然小鹏汽车(9868.HK)和理想汽车(2015.HK)连年亏损,也在港股成功上市,但他们是通过先在美股上市,再以“双重主要上市”的方式实现在港股上市,绕过了盈利要求。

  也就是说,目前美股上市受阻的背景下,极氪控股如果想在港交所主板实现单独上市,必须尽快实现盈利。

  极氪正处于前期投入阶段,除了车型开发所需的投入,直营模式的销售和充电站也意味着巨额支出。在销售方面,根据极氪控股的经营目标,预计10月份开始交付极氪001车型,2021年实现销量7000台以上,2022年发布2款新车,2023年发布3款新车,2025年销量达到65万辆。

  由于需要大量投入,新能源汽车企业从初创到盈利需要漫长的等待。小鹏汽车和理想汽车从2018年至今,始终处于亏损状态;特斯拉(NASDAQ:TSLA)在十几年的发展历程中,也是直到2020年才实现盈利。

欢迎转载,但请注明出处。金属板材成形之家-MFC金属板材成形杂志/金属成形商务咨询(北京)有限公司-MFC(深圳)冲压与锻造展览会 » 吉利的未来在极氪,极氪的未来在哪里

分享到:更多 ()

添加我的信息到《金属板材成形》发行库

联系我们获取资料